Крипто-перпетуалы: Казино или лекарство? 🎰💸

от

Когда в октябре волна ликвидаций на 19 миллиардов долларов обрушилась на крипторынки, даже опытные трейдеры были потрясены. Внезапное уничтожение, вызванное чрезмерным кредитным плечом, паническими продажами и снижением ликвидности, послужило резким напоминанием о том, что самый популярный инструмент криптовалюты, бессрочные фьючерсы, по-прежнему балансирует на грани между инновациями и нестабильностью. 🤯

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Диверсифицировать портфель

В интервью BeInCrypto, Ёнгсан Шин, руководитель отдела продуктов Flipster, сравнил сегодняшний рынок бессрочных контрактов с «высокопроизводительным автомобилем без достаточного количества тормозов«. По его мнению, будущее криптодеривативов будет зависеть от ключевых факторов, которые должен знать каждый трейдер по бессрочным контрактам, — при условии, что его еще не ликвидировали. 🚗💨

Могут ли бессрочные контракты выйти за рамки казино? Глава отдела разработки Flipster делится своим мнением.

Для Ёнгсан Шин это событие было скорее стресс-тестом, чем коллапсом, который показал, насколько более устойчивой стала торговая инфраструктура криптовалют. «Сочетание чрезмерного кредитного плеча и снижения ликвидности создало рефлексивный цикл – принудительные ликвидации привели к падению цен, что спровоцировало ещё больше ликвидаций. Но тот факт, что децентрализованные биржи восстановились относительно невредимыми, подчеркивает, как далеко продвинулась инфраструктура рынка», — объяснил Шин.

«Сочетание чрезмерного кредитного плеча и снижения ликвидности создало рефлексивный цикл – принудительные ликвидации вызвали падение цен, что спровоцировало еще больше ликвидаций. Но тот факт, что децентрализованные биржи восстановились относительно невредимыми, подчеркивает, насколько далеко продвинулась инфраструктура рынка», – объяснил Шин.

С 2021 года бессрочные фьючерсы (или «перпы») превратились в бьющееся сердце крипто-трейдинга. На некоторых платформах кредитное плечо может достигать 1000x, привлекая розничных трейдеров, жаждущих участия, и институциональных игроков, ищущих ликвидность. Можно сказать, что это настоящая золотая лихорадка, хотя и с безопасностью сетки акробата. 🎪

Однако, та самая доступность, которая подпитывала этот бум, опередила меры безопасности, предназначенные для его сдерживания. «Простота современных бирж открыла двери для гораздо более широкого круга трейдеров», — сказал Shin. «Доступность и предложения кредитного плеча масштабировались быстрее, чем управление рисками.»

«Простота современных бирж открыла двери для гораздо более широкого круга трейдеров», — сказал Шин. «Доступность и предложения по кредитному плечу росли быстрее, чем управление рисками.»

Этот разрыв между внедрением и контролем остается одной из определяющих проблем сектора. Многие новые трейдеры, воодушевленные простыми в использовании интерфейсами и высоким кредитным плечом, относятся к бессрочным контрактам как к игровым автоматам, а не к сложным инструментам хеджирования. Трагикомедия ошибок, если хотите. 🎰

Когда макроэкономические шоки, такие как недавние изменения в тарифной политике в США, распространяются по рынкам, результатом часто становится самоподдерживающаяся цепная реакция ликвидаций. Тем не менее, Шин считает, что инфраструктура рисков быстро совершенствуется. «По сравнению с 2021 годом, механизмы ликвидации, капитальные буферы и надзор значительно усилились», — отметил он. «Мы видим реальные мандаты и двигатели управления рисками в реальном времени, которые делают сегодняшние системы более сильными и отзывчивыми.»

«По сравнению с 2021 годом, механизмы ликвидации, капитальные буферы и надзор значительно усилились», — отметил он. «Мы видим реальные мандаты и механизмы управления рисками в реальном времени, которые делают сегодняшние системы более сильными и отзывчивыми.»

От «Что накачает следующим?» к «Что поддерживает ценность»

Рынок бессрочных контрактов долгое время был подвержен краткосрочным спекуляциям. Трейдеры сосредотачиваются на ставках финансирования, волатильности и импульсе, а не на фундаментальных показателях. По словам исполнительного директора Flipster, этот подход формировал ДНК рынка на протяжении многих лет. «Долгое время торговля криптовалютой была игрой на импульсе», — сказал он. «Но мы наблюдаем поворот от попыток угадать время на рынке к созданию долгосрочной ценности.»

«Долгое время торговля криптовалютой была игрой на импульсе», — сказал он. «Но мы видим поворот от попыток уловить момент на рынке к созданию долгосрочной ценности.»

Сдвиг очевиден в растущем спросе на Bitcoin ETFs, акции, связанные с криптовалютами, и структурированные деривативы – продукты, которые больше соответствуют традиционным финансам (TradFi) с точки зрения управления рисками и поведения инвесторов. Можно только надеяться, что эти инструменты будут такими же надежными, как удачно рассказанная шутка. 😂

По мере того, как в пространство входят институциональные и консервативные участники, Шин ожидает, что спекулятивный рефлекс ослабнет, уступая место более устойчивому мышлению. «Вопрос о том, „что накачает следующим» медленно уступает место вопросу о том, „что сохраняет ценность»», — добавил он. «Это здоровое развитие для crypto.»

«Вопрос ‘что накачает следующим’ медленно уступает место вопросу ‘что сохраняет ценность’, – добавил он. – Это здоровое развитие для крипты.»

Балансирование инноваций и ответственности

Вопрос сейчас в том, смогут ли биржи объединить лучшее из обоих миров: строгость TradFi и открытость крипты. Для Шин эта трансформация начинается с доверия и прозрачности, а не только со скорости выпуска продуктов. «Чтобы выйти за рамки игорного механизма, биржи должны сочетать инновации с подотчётностью», — сказал он.

«Чтобы выйти за рамки азартной игры, биржи должны сочетать инновации с ответственностью», – сказал он.

Это означает сочетание надежных механизмов хранения и проверки резервов с глубокими пулами ликвидности и процессами KYC/AML, которые уделяют приоритетное внимание защите инвесторов, не препятствуя участию. Тонкий танец, похожий на жонглирование пылающими факелами в смокинге. 🔥🎩

По мнению Шина, управление рисками должно быть встроено в саму инновацию, при этом эксперт по Perps проводит аналогию с добавлением мощности к автомобилю, игнорируя при этом улучшенные тормоза. «Если функция увеличивает кредитное плечо позиции, соответствующие средства контроля рисков должны быть запущены одновременно с ней или даже раньше», — отметил он.

«Если функция увеличивает кредитное плечо позиции, соответствующие средства контроля рисков должны быть запущены одновременно или даже раньше», — отметил он.

«Невозможная троица» DeFi-деривативов

В то время как централизованные биржи (CEXs) добились прогресса в сочетании защиты пользователей с ликвидностью, децентрализованные платформы деривативов сталкиваются с тем, что Шин называет «невозможной троицей». Это борьба за одновременное достижение децентрализации, детерминированного результата и глубокой ликвидности. «Вы можете достичь двух из трёх, но не всех одновременно», — объяснил он. «Будущее рынка заключается не в совершенствовании всех трёх — а в их разумном балансе.»

«Вы можете достичь двух из трёх, но не всех одновременно», — объяснил он. «Будущее рынка заключается не в совершенствовании всех трёх — а в их разумном балансе.»

Этот баланс станет еще более критичным, поскольку регуляторы сближаются, а институциональные игроки требуют прозрачности. Биржи, которые смогут совместить соответствие нормативным требованиям, капитальную эффективность и доступность, определят новую эру бессрочного трейдинга. Игра в шахматы с высокими ставками, сыгранная с цифровыми долларами. 🏰💰

От спекулятивного движка к финансовой инфраструктуре

Несмотря на недавние потрясения, Шин оптимистично настроен по поводу будущего. Он говорит, что рынок деривативов все еще имеет большой потенциал для роста. Участие институциональных инвесторов и регуляторная ясность уже стимулируют спрос на более сложные инструменты. «Усовершенствованные системы маржинального обеспечения, автоматические выключатели и прозрачные ставки финансирования гарантируют, что цены будут отражать реальный спрос, а не манипуляции», — сказал Шин.

«Усовершенствованные системы маржинальной торговли, автоматические выключатели и прозрачные ставки финансирования гарантируют, что цены будут отражать реальный спрос, а не манипуляции», — сказал Шин.

Он также выделяет такие инновации, как унифицированные системы обеспечения и расчеты на основе стейблкоинов, как важнейшие для повышения эффективности капитала и предсказуемости. Эксперт подтвердил, что профессиональные трейдеры и институты все чаще ожидают эти функции. «Институты будут играть ключевую роль в установлении новой базовой линии для целостности рынка», — заключил Шин. «Их участие подтолкнет биржи к внедрению стресс-тестирования, проверенных резервов и стандартизированных практик маржинальной торговли, соответствующих эталонам традиционных финансов. Это слияние — подотчетность TradFi с доступностью DeFi — сделает бессрочные контракты действительно устойчивыми.»

«Институты сыграют ключевую роль в установлении нового уровня целостности рынка», — заключил Шин. «Их участие подтолкнет биржи к внедрению стресс-тестирования, аудированных резервов и стандартизированных практик маржинальной торговли, соответствующих эталонам традиционных финансов. Это слияние — подотчетность TradFi с доступностью DeFi — сделает бессрочные контракты действительно устойчивыми.»

Когда-то отвергаемые как спекулятивные пари, крипто-перпетуалы сейчас перерабатываются в столпы рыночной структуры. Однако их эволюция зависит от идеи, что кредитное плечо должно расширять возможности анализа, а не усиливать хаос. Поскольку трейдеры стремятся найти баланс между доступом, прозрачностью и защитой, рынок перпетуалов может наконец сбросить свою репутацию казино. Если это произойдет, он может стать одним из самых сложных и готовых к институциональному использованию направлений в крипто. 🏦✨

Смотрите также

2025-11-07 16:49